券商看后市：A股已走入“W”型底部--9股网

　　A股市场再遇波动。随着中报披露期的来临，市场行情接下来将如何演绎呢?

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，当前市场已反映过多悲观预期并走入底部，接下来可积极乐观应对，当前值得积极布局。其中，可积极关注中报行情。

　　中信建投证券表示，美联储加息周期大概率已进入收尾，同时市场缩量明显，预示市场已走入“W”型底部。从市场空间底模型来看，目前市场已跌至M2折算底部附近，宏观流动性仍将为市场提供坚实的支撑，当前值得积极布局。

　　“尽管市场再遇波动，但随着经济的悲观预期逐步修正，同时政策宽松呵护落地，叠加外部因素的冲击也逐步缓和，当前建议投资者积极、乐观应对。”兴业证券指出。

　　配置方面，当下多家券商提醒投资者关注中报行情。

　　海通证券判断，随着基本面或明显改善，股市走向业绩驱动。经济和盈利回升下，未来投资主线将回归基本面。

　　“市场当前仍然缺乏增量资金，数字经济相关的主题经历亢奋后，需要新的产业催化。因此，产业主题行情还需等待，当前建议积极参与中报行情。”中信证券称。

　　中信证券：积极参与中报行情

　　当前，市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底。展望后市，预计经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改观。同时，政策仍将聚焦在产业和防风险领域，汇率快速贬值阶段接近尾声，减量博弈的状态延续。

　　首先，经济层面，预计三季度工业品价格同比反弹、出口触底和消费平稳回升有望带动库存周期重启，改变当下经济复苏斜率快速放缓趋势。其次，政策层面，高质量发展和保持战略定力的信号清晰，后续政策仍然会聚焦在科技补短板、数字经济和绿色发展等产业层面。

　　再次，汇率层面，美国经济和加息预期不断上修的过程接近尾声，而中国经济预期已处谷底，人民币汇率对利空因素逐渐钝化，美联储7月加息落地后我国经济预期可能迎来拐点。

　　配置方面，市场当前仍然缺乏增量资金，主题频繁高切低博弈也在消耗存量资金，数字经济相关的主题经历3月以来的亢奋后，需要新的产业催化。因此，产业主题行情还需等待，当前建议积极参与中报行情。

　　中金公司：维持中性偏积极看法

　　当前，市场正进入重要的数据和政策观测窗口期，接下来将发布的6月及二季度经济金融数据，可能进一步强化市场对宏观政策支持的预期。建议投资者继续关注政策取向和落实情况，尤其是7月下旬可能召开的政治局会议。

　　总的来说，如若后续政策应对得当，对市场中期前景不必悲观，维持对下半年A股市场中性偏积极看法，可结合政策预期的边际变化择机布局。

　　配置上，建议投资者短期成长为主线，中期看消费，同时中报期间可关注业绩可能超预期低预期个股。

　　中信建投证券：当前值得积极布局

　　展望后市，虽然市场一致预期本月美联储加息，但美国非农就业数据不及预期，因此大概率加息周期已进入收尾。同时市场缩量明显，预示市场已走入“W”型底部。

　　接下来，从市场空间底模型来看，目前市场已跌至M2折算底部附近，宏观流动性仍将为市场提供坚实的支撑，当前值得积极布局。

　　配置方面，投资者可围绕业绩确定性与渗透提升布局，重点关注三个方向：一是政策受益方向及前期超跌方向;二是业绩确定性及超预期方向;三是渗透率明显提升或有提升预期方向。

　　行业方面，推荐投资者关注汽车、半导体、机械设备、造船、新能源、通信等。

　　申万宏源证券：震荡市延续

　　展望后市，多方面宏观变化的综合影响，会在人民币汇率上集中体现。所以，后续A股反弹行情延续的一个重要宏观条件，是人民币汇率稳中有升。

　　具体而言，短期宏观层面的输入变量较多：一是国内处于政策布局期，市场对“稳增长”和“稳汇率”都有期待。二是稳增长能够有效兜底经济下行风险，但很难带来景气可外推的宏观结构。三是短期海外扰动增加，中期海外衰退的担忧有增无减。

　　这些因素结合在一起，体现为宏观层面市场分歧突出，尚难形成合力。而汇率是综合以上因素的关键宏观变量，后续A股反弹延续的一个重要条件，是“稳汇率”有效，人民币汇率稳中有升。

　　总的来说，稳增长很难为A股市场带来高弹性的投资机会，博弈政策的潜在收益率并不高，震荡市延续。

　　配置上，当下建议投资者聚焦新增产业趋势，如汽车智能化等。同时，中期继续看好数字经济、央企价值重估、一带一路的投资机会。

　　海通证券：投资主线将回归基本面

　　展望后市，随着基本面或明显改善，股市走向业绩驱动。今年上半年，市场情绪整体走弱，在这种背景下，市场行情分化轮动的现象较为明显，其中TMT及中特估等短期内未见基本面逻辑兑现的方向涨幅反而更大，呈现一种基本面与股价的背离。回顾历史，熊转牛初期往往会存在这种背离现象。

　　放眼当下，随着经济和盈利回升，未来投资主线将回归基本面。政策发力叠加库存周期回升，预计经济增长有望提速。展望全年，在经济回暖的背景下，A股盈利有望步入上行周期。

　　预计二季度至四季度盈利将稳步复苏，2023年全部A股归母净利润同比增速有望达10%至15%。而在经济和盈利预期回升的环境下，投资者的关注点将重新聚焦基本面。

　　兴业证券：积极应对

　　尽管市场再遇波动，但随着经济的悲观预期逐步修正，同时政策宽松呵护落地，叠加外部因素的冲击也逐步缓和，在当前这个已经反映了过多悲观预期的时刻，建议投资者积极、乐观应对。

　　首先，经济体感最差的时刻将逐步过去，市场对于经济增长的悲观预期也会被修正。往后看，市场对于经济的悲观预期将逐步修正，由此带动整体的市场情绪修复。

　　其次，各项政策宽松措施已在逐步落地。后续至少到月底重要会议前，市场一直可以有政策上的期待。再次，当前市场本身已处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，具备修复的空间。

　　配置方面，方向比节奏更重，未来一个阶段，市场有望进入一个贝塔式的修复，行业板块扩散、赚钱效应提升。

　　因此，除了“数字经济”和“中特估”两大主线外，阶段性像军工新能源这些科技制造、中报绩优的消费股，以及一些顺周期板块，都有低位修复机会。

　　招商证券：寻找盈利改善方向

　　当前，A股基本面和外部流动性环境初现拐点。而上一次市场出现类似的内外部拐点，是2018年12月A股盈利拐点初现和美联储结束加息。

　　展望后市，可淡化对于宏观数据的纠结。回到寻找盈利结构性改善的方向，成为下一个阶段A股主要基调。

　　配置方面，可关注三个方向：一是AI+是未来几年最具确定性的产业趋势，市场下一个阶段将会围绕硬件创新和半导体周期复苏进行布局计算机设备及应用、半导体、消费电子、元器件等。二是业绩边际改善斜率较大的方向，除TMT外，以家电、汽车及零部件、部分新能源领域业绩边际改善趋势较为明显。三是临近旅游旺季，出行链在前期消化了估值后，当前可以重新开始关注。

　　平安证券：注重结构性机会

　　当前市场格局下，建议投资者注重结构性机会，密切跟踪产业边际变化，把握调整后的逢低布局机会。其中，可关注业绩高增或预期改善的板块或个股，如新能源、机械、汽车等。全年继续看好数字科技TMT和中特估主线。

　　中微观线索来看，中报业绩预告机械、新能源、汽车、医药和计算机的公司预喜增加，国内大模型标准化制定进一步提速。

　　中报业绩披露期临近，市场对景气度关注加大，截至7月8日，全A共有165家公司发布业绩预告，其中131家公司预喜，集中在机械、电力设备及新能源、汽车、医药、计算机行业。

　　从可比口径的业绩预测来看，2023年全年业绩预期高增的行业主要有消费者服务、传媒、交通运输、计算机等，且与5月初的预期相比，交通运输、石油石化、电力及公用事业和非银金融行业的业绩预期有所改善。

　　国海证券：关注一揽子政策影响

　　6月降息释放明确稳增长信号，汽车及家电政策相继落地，后续财政工具的出台是主要看点。考虑到本轮政策隶属于提振内需式一揽子政策，叠加高质量发展要求及高层对经济修复有耐心的定调，预计本轮政策将以协调、延续和优化现有政策为主，观察节点在7月政治局会议前后。

　　市场表现来看，一揽子政策落地期间市场多触底反弹，其中流动性实质性宽松及系列政策密集落地带来的风险偏好改善，是市场反弹的主要动力。

　　具体而言，一揽子政策主要涵盖财政、货币、地产及大宗消费四个方面，一般以货币宽松政策落地为起点，财政政策为发力重点，地产及大宗消费政策为发力支点，增量财政政策工具的出台是识别一揽子政策的关键。

　　华西证券：结构性行情有望延续

　　从A股主要指数估值和风险溢价来看，当前市场已定价较多悲观预期，中长期配置性价比较高，人民币汇率也从此前的单边贬值转向企稳、双向波动，汇率波动对股市的制约已减弱。

　　展望后市，预计后续托底经济的结构性政策将陆续出台，流动性环境将维持相对充裕。盈利层面，随着稳增长政策发力和内需的持续修复，下半年企业盈利有望温和改善。因此，A股结构性行情有望延续，逢低可积极布局。